财报公布后阿里巴巴为何大起大落？高盛：人工智能和云业务超出预期，但电话中的“近期波动”加剧了对电子商务的担忧
阿里巴巴于11月25日发布最新财报，超出了对其云业务和人工智能资本支出增长的预期，带动股价在美股开盘前一度上涨4%。然而，市场的乐观情绪并没有持续多久。财报公布后，股价开始下跌，最终收盘跌幅超过2%。据追风交易台报道，高盛在最新研究报告中分析称，阿里巴巴股价“高开低走”主要源于投资者对其新电商业务的担忧。报告指出：我们认为股价的负面反应是由于以下因素造成的。 AI+云事业部业绩超预期，强化今年AI驱动再评估叙述和评级。不过，管理层在电话会议上评论称，竞争加剧和用户投资可能会减缓客户管理收入（CMR）的增长，而且中国电子商务业务的EBITA（息税前利润）可能会出现季度波动，引发投资者对电子商务业务的担忧。 《华尔街日报》文章指出，阿里巴巴首席财务官徐宏在财报电话会议上表示，“预计近期客户管理收入和利润将出现波动”。 CL管理的收入电子商务业务的客户受到结账率和全站促销等基数效应的影响。自去年9月开始收取支付费用以来，由于基数效应，预计下一财年增速将放缓。然而，正如我们一直强调的那样，我们的主要目标是确保中长期市场份额。在此过程中，我们将持续打造博加大对消费者和卖家的投入，坚决推动电商平台商业模式的完善。因此，您可以预期账户管理收入和利润会出现短期波动。高盛认为，这一声明是引发股市负面反应的关键。该行表示，市场担忧源于“电商，除了“竞争加剧和用户再转化”外，公司分析去年同期软件服务费带来高基数效应。AI故事强化：3800亿资本支出目标“可能太低”，云业务前景乐观与电商业务担忧形成鲜明对比，阿里巴巴的AI和云业务是本次财报的亮点。报告期内，阿里云业务收入增长34%同比增长超过高盛预期的31%，其中人工智能相关收入占20%。第三方客户收入连续九个季度实现三位数增长。 Goldman Sachs specifically noted that Alibaba’s aggressive capital expenditure (CapEx) stance further strengthens its determ.ination into your AI strategy. According to the report, Alibaba’s capital expenditures in the quarter rose 80% year-on-year to 32 billion yuan, while rival Tencent’s capital expenditures declined year-on-year in the same period. Goldman Sachs attributes Alibaba’s “more aggressive capital spending plan” to its “AI infrastructure capabilities and AI full-stack products,” which it believes are similar to Google’s full-stack capabilities with dedicated TPUs. Alibaba executives even said in a conference call that the three-year investment target of 380 billion yuan “may be too low,” suggesting it could be possible in the future.更多投资。鉴于人工智能的强劲需求，高盛对阿里云的未来增长保持乐观，预测其增长明年12月和3月季度的增长率将分别达到38%和37%。高盛维持买入评级，并预计该公司的人工智能业务将保持领先地位，零售亏损将在短期内收窄。基于上述因素，高盛调整了阿里巴巴的估值。报告称，在下调其中国电商业务估值后，阿里巴巴决定将基于 SOTP（分部估值法）的 12 个月目标价从 205 美元/199 港元下调至 197 美元/192 港元。尽管降低了目标价，高盛仍维持对阿里巴巴的“买入”评级。该银行正在评估该公司的云业务。价值没有变化，我们相信“人工智能驱动的故事仍然完好无损”。在其基本情景中，该行假设“阿里巴巴的人工智能+云业务将继续保持在中国的领先地位，而其在中国的电子商务业务的基本盈利将下降。”以上有趣内容由追风交易台提供。如果您想要更详细的解读，例如实时解读和顶级研究，请加入Mizuho Trade Desk/年度会员。
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