阿里巴巴正在押注未来五年。该公司持续投资实时零售，吴永明设定了年度人工智能营收目标1000亿美元。

本文来源：时代财经 作者：庞宇 张钊 来源：涂冲 3月19日，阿里巴巴（BABA.NYSE；09988.HK）公布了2026财年第三季度（截至2025年12月的三个月）财务业绩，该季度实现营收2,848.4美元。 3亿元，同比增长2%，较上季度放缓。调整后EBITA为233.97亿元，同比下降57%。归属于普通股股东净利润163.22亿元，较上年同期下降67%。这是一份资本市场可能并不满意的成绩单。财报公布后，阿里巴巴美股开始大幅下跌，一度跌幅扩大至9.68%。然而，阿里巴巴河的故事正在发生重大变化。从财报信息来看，阿里巴巴零售业务去年四季度亏损额瞬间收窄在经历了“外卖大战”的高潮之后。 AI方面，阿里云收入增长36%，外部营销收入增长35%。平头阁发布首份财务报告。截至2026年2月，累计大规模交付47万台。当晚，阿里巴巴管理层在电话会议上宣布了两个重要信号。首先，未来两年公司将继续大力投资即时零售，总规模将超过1万亿元。其次，未来五年，云和人工智能的年商业收入目标将超过1000亿美元。 阿里巴巴2026财年第三季度财报详情显示，其短期零售亏损正在收窄，该公司表示将在未来两年继续进行稳健投资。截至2025年12月31日，阿里巴巴中国电商集团去年第四季度总营收1593.47亿元，增长6%去年同期。上季度增长率为16%，但增速有所放缓。调整后EBITA为人民币346.13亿元，同比下降43%。阿里巴巴中国电子商务集团的业务主要由三个主要板块组成：传统电子商务业务、即时零售（包括淘宝限时抢购）以及中国的批发贸易。其中，即时零售业务备受市场关注。阿里巴巴将于2025年4月推出品牌即时零售“淘宝”，正式推出“秒杀”，并在第二、第三季度继续加大投入。最新财报显示，2025年第四季度，即时零售业务实现营收208.42亿元，同比增长56%，占中国电商集团总营收的13%。管理层表示，经历2025年第三季度“外卖大战”高潮后，即时零售业务规模进一步扩大去年第四季度，客户保留率有所改善，单位经济影响和单价持续逐季改善。不过，证券报告并未透露即时零售业务的具体盈利情况。管理层透露：“（即时零售）的单位经济效益仍在继续优化过程中，预计在未来几个季度将进一步改善。”我们看到即时零售在阿里的板块中发挥着关键作用。阿里巴巴电子商务事业群首席执行官黄江表示，过去一年限时抢购显着提振了整个平台。包括团购在内的电商年度活跃买家增加1.5亿人，实体电商年度活跃买家增加1亿人。同时，限时抢购对生鲜、健康等相关品类产生了较大影响，加速了盒马、茂超即时零售业务的发展。那天晚上随后，蒋凡向外界表示，将继续投资即时零售。他维持2028年即时零售总交易规模超过1万亿元的目标，并将在未来两年继续稳健投资，以实现市场领先地位。它预测“整个即时零售业务部门将在2029财年实现盈利”。除即时零售业务外，阿里传统业务电商业务本季度实现营收1315.83亿元，但同比增速放缓至1%。上季度，该公司营收同比增长9%。其中，客户管理收入（CMR）同比增长1%至1026.64亿元。 “受宏观消费疲弱、暖冬、今年农历年末等多重因素影响，12月季度电商业务增长较大。”蒋帆表示。“由于促销活动周期较长，消费者维权投入较大，零售和电商利润有所放缓。”他指出，今年以来消费复苏趋势较为明显。“实时零售策略显着恢复了实体电商和CMR的增长，电商利润也显着提升。”此外，阿里巴巴国际数字业务集团2025年第四季度收入增长4%至3920.1万元。该集团的增长是调整后的EBITA亏损较去年同期收窄至201.6万元，主要是由于平头哥提出了年度云和智能收入目标。阿里巴巴讲述了一个关于人工智能的新故事，“未来五年，包括MaaS在内的商业化云和人工智能的年收入将超过1000亿美元。”3月19日的电话会议上，阿里巴巴集团CEO吴永明宣布了阿里巴巴人工智能战略的商业目标。目前，阿里巴巴的全栈AI格局正在形成，横跨芯片、云、模型和应用，并以芯片和云计算作为AI基础设施层。以Token Hub为主线，AI模型和应用层由大规模模型、MaaS业务、“a B+a C”应用组成。吴永明坦言：“未来，基于‘大模型+云+芯片’的全栈AI能力，与阿里巴巴商业生态的融合，阿里巴巴将继续沿着从AI到B到C的方向进行合作。”值得注意的是，平头哥芯片首次出现在财报中，是作为阿里巴巴人工智能基础设施设计的关键部分。时代财经在电话会议中获悉，平头哥自主研发的GPU芯片已实现规模量产。截至 2026 年 2 月，累计大规模交付47万台。在阿里巴巴的公有云和混合云产品Cloud中，平头哥60%以上的芯片服务于外部商业客户，涵盖互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。管理层表示，平头嘎对阿里巴巴的价值不仅在于优化成本，还在于确保算力供应。未来三到五年，全球尤其是中国市场对人工智能计算能力的需求将会增加。人工智能对抗平头阿里巴巴的战争策略很重要。对于平头阁启动首次公开募股（IPO）的问题，管理层表示：“我们不排除未来推动平头阁独立上市的可能性，但目前还没有明确的时间表。”从财报来看，阿里云已成为阿里巴巴主要增长动力之一。 2025年第四季度云智能集团云顶集团营收432.84亿元，保持36%的高增长，阿里云外部营销收入加速至35%。其中，AI相关产品销售额连续10个季度实现三位数同比增长。此外，MaaS平台业务也在快速增长，成为云增长的新引擎。在AI代理浪潮爆发的背景下，管理层透露，2月底，阿里云2026财年外部营销收入正式突破1000亿元。近三个月来，百联MaaS平台上公共模型服务市场的代币消费规模增长了六倍。 “MaaS业务收入预计将成为阿里云收入最高的产品。”在AI to C方面，阿里巴巴自去年11月以来实施了一系列密集动作，其中以钱文为主，引起市场关注。 2025年11月17日，阿里巴巴正式上线推出钱文应用程序。 12月初，阿里巴巴成立了钱问C端事业群，涵盖钱问App、夸克、AI硬件等多个C端产品线。阿里巴巴提供的最新数据显示，经过今年春节的“30亿待遇”，倩文月活跃用户突破3亿。在梳理产品层的同时，阿里巴巴近期又进行了新一轮的人工智能组织架构清理。财报发布前几天，3月16日晚间，阿里巴巴宣布正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群。这个新的事业群以“代币的创造、运输和应用”为主要目标，包括同益实验室、MaaS业务线、钱文事业部、悟空事业部和AI创新事业部。 ATH事业群司令吴永明在3月19日的电话会议上进一步解释了这一架构的逻辑，他表示：“在2025年下半年和2026年上半年，人工智能进入了Agentic驱动的新时代。 “这个时代与人工智能早期阶段最大的区别在于模型和应用程序之间的密切协作。”他强调，当前的当务之急无疑是打造最强智能能力的模型，而AI应用层将是未来AI代币最大的分发渠道。顶层模型需要与通过To C、To B、MaaS应用连接的各种行业应用紧密配合。这也是阿里巴巴ATH事业群设计的业务逻辑。
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